İqtisadi artım baha başa gəlir

Çin iqtisadiyyatı yenidən öz təsirini göstərdi. Yanvar ayının ortalarında Milli Statistika Bürosu iqtisadiyyatın 2025-ci ildə 5 faiz böyüdüyünü, Pekinin rəsmi artım hədəfinə çatdığını və 14-cü Beşillik Planı aşkar uğurla başa vurduğunu açıqladı. Lakin bu rəqəmsal nailiyyətin altında qlobal investorların və siyasətçilərin başa düşməli olduğu narahat bir həqiqət gizlənir: Çinin artımını qorumaq getdikcə daha baha başa gəlir və onun dividendləri azalan güclə adi ev təsərrüfatlarına çatır.

Ümumi artımla ev təsərrüfatlarının reallığı arasındakı fərqi indi görməzdən gəlmək mümkün deyil. 2025-ci ildə ÜDM 5 faiz artsa da, tipik ailələrin əslində nə qədər qazandığını göstərən daha çox təmsil olunan ölçü olan adambaşına düşən orta gəlir cəmi 4,4 faiz artaraq əvvəlki ildəki 5,1 faizlik artımdan yavaşladı. Şəhər sakinləri daha da pis vəziyyətdə qaldılar, orta gəlir artımı cəmi 3,7 faiz təşkil etdi – bu, 2024-cü ildəki 4,6 faizlik artımdan daha pisdir. Yavaşlama faiz baxımından orta dərəcədə görünə bilər, amma dərin bir şeyə işarə edir: bir vaxtlar ümumi artımı geniş ortaq rifaha çevirən ötürmə mexanizmi zəifləyir.

Bu ümumi model “sürtünmə artımı” kimi başa düşülə bilər: iqtisadi mühərrikin hələ də artan istilik yaratdığı, lakin azalan hərəkətverici qüvvə verdiyi bir vəziyyət. Bu, Çin iqtisadiyyatının çökdüyü demək deyil. Əksinə, bu, böyümənin özünün genişlənmədən daha çox saxlama formasına çevrildiyinin etirafıdır.

Korporativ sektor bu ötürmə çatışmazlığında əsas maneəyə çevrilib. 2025-ci ildə sənaye mənfəəti 0,6 faiz artıb – 2021-ci ildən bəri ilk illik artım – bu müsbət inkişaf yenə də korporativ Çinin COVID-dən sonrakı bərpasının nə qədər zəif olduğunu ortaya qoyur. Bu arada, istehsalçı qiymətləri 2025-ci ilin dekabr ayına qədər ardıcıl 39 ay ərzində azalıb və indeks bütün il ərzində 2,6 faiz düşüb. Bu amansız qiymət deflyasiyası ilə üzləşən firmalar rasional cavab verməyə məcbur olublar: nağd pulu qorumaq, balans hesabatlarını azaltmaq və əmək haqqını artırmaq və ya əmək haqqını artırmaq əvəzinə riskləri minimuma endirmək.

Bu müdafiə mövqeyi müəssisələri sərvət paylama kanallarından sərvət saxlama qovşaqlarına çevirir. Şirkətlər genişlənmədən daha çox yaşam tərzinə üstünlük verdikdə, milli hesablarda qeydə alınan qazanc işçilərə və istehlakçılara təsir göstərmir. Nəticədə, makroiqtisadi statistika artan aktivliyi qeyd etməyə davam etsə də, ev təsərrüfatları üçün mikroiqtisadi reallıq durğunlaşıb.

Çin rəhbərliyi bu struktur gərginliklərdən açıq şəkildə xəbərdardır. 2025-ci ilin dekabr ayında keçirilən Mərkəzi İqtisadi İş Konfransında daxili tələbatın və ev təsərrüfatlarının gəlirlərinin artırılmasına açıq şəkildə üstünlük verildi və rəsmilər “şəhər-kənd gəlirlərinin artım planlarının” həyata keçirilməsinə və sosial təminat şəbəkələrinin genişləndirilməsinə çağırdılar. Maliyyə Nazirliyinin 2026-cı ildə maliyyə xərclərinin “yalnız artmasını” təmin etmək barədə son bəyanatı əhəmiyyətli resursların yerləşdirilməsinə davamlı hazırlıq siqnalı verir. Sənaye siyasətində “involusiya” ilə mübarizəyə təkrarlanan istinadlar firmalar arasında sərt qiymət rəqabətinin dəyəri yaratmaqdansa, onu məhv etdiyini qəbul etməyi göstərir.

Lakin siyasətin qəbul edilməsi və siyasətin effektivliyi fərqli məsələlərdir. İstehlakı boğan struktur amillər – əmlakın dəyərdən düşməsindən ev təsərrüfatlarının sərvət itkisi, qeyri-kafi sosial sığorta əhatə dairəsi, əmək bazarının yumşaqlığı – uzunmüddətli səylər tələb edir. İstehlak mallarının mübadiləsi üçün müvəqqəti subsidiyalar görünən, lakin qısamüddətli nəticələr verdi; əvvəlki stimulların baza təsirləri azaldıqdan sonra pərakəndə satış artımı kəskin şəkildə azaldı. Daha fundamental olaraq, ehtiyat qənaət impulsu ev təsərrüfatları gəlir təhlükəsizliyi və aktiv dəyərlərində davamlı irəliləyişlər hiss etməyincə geri dönməyəcək.

2026-cı il və sonrakı dövr üçün vacib sual, Pekinin mövcud model özünü tükənməzdən əvvəl böyümə modelini yenidən qura bilib-bilməyəcəyidir. Risk, ÜDM artımının birdən-birə çökməsi deyil – hakimiyyət orqanları hələ də əsas rəqəmləri qorumaq üçün geniş siyasət alətlərinə malikdirlər. Daha dərin risk, böyümənin getdikcə paylaşılacaq faydadan daha çox, çəkiləcək bir xərcə çevrilməsidir. Rifah getdikcə daha böyük maliyyə kəsirləri və getdikcə daha uzun müddət davam edən istehsalçı qiymətlərinin deflyasiyası hesabına satın alınmalı olduqda, o, ümumiyyətlə rifah kimi fəaliyyət göstərmir. Xarici müşahidəçilər üçün əsas metrik artıq Çinin 2026-cı ildə yenidən 5 faizlik artıma nail olub-olmaması deyil, bu artımın davamlı tələbatın nəticə etibarilə asılı olduğu gəlir ötürmə kanallarını bərpa edib-etməməsidir.